【ESG】1-1 ESG與其他負責任投資

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初次接觸ESG投資者，往往會和先前的其他「社會責任」、「永續」投資等類似名詞搞混。
此篇章為想做長遠ESG投資的人，做相關名詞分析、為未來長期投資趨勢整合。

ESG投資 與 其他負責任投資

ESG投資是什麼?

可歸類在長期投資的一種，有別於短期投資標的技術波動，ESG投資列入E (環境), S (社會), G (治理)等因素，以判斷投資標的預期回報/風險。
即便目前沒有統一判斷標準，但部分政府相關機構，已經發現到，當投資人過於專注股票短期操作，可能會導致金融泡沫，所以開始採取相關投資建議及規範。

歐盟 (European Union，簡稱EU)，曾經於2020年9月發布股東權利指令 (Shareholder Rights Directive, 簡稱 SRD)，要求投資者應該更積極地注重長期的投資。

ESG 投資沒有統一判斷標準

以下為不同來源的ESG定義，
PRI “What Is Responsible Investment (2020).”
FTSE Russell “FTSE Russell Stewardship, Transition and Engagement Program for Change: 2018 STEP Change Report”
PRI 和 FTSE 重複項

Environmental 環境

Climate Change 氣候變遷
Resource Depletion 資源耗竭
Pollution 汙染
Waste 垃圾
Deforestation 去森林化、伐林
Biodiversity 生物多樣性
Water Security 水安全性

Social 社會

Human Rights 人權
Child Labor 童工
Labor Standards 勞工標準
Modern slavery 現代奴役
Working conditions 工作環境
Employee relations 雇傭關係
Community 社區
Health and Safety 健康與安全性
Pollution and Resources 汙染及資源
Customer Responsibility 客戶責任

Governance 治理

Bribery and corruption 賄賂及貪腐
Tax strategy 稅務策略
(FTSE是 Tax transparency 稅務透明)
Executive pay 高管薪資
Board diversity and structure
董事會組成及架構
Trade association, lobbying and donations
貿易協會、遊說或捐款
Corporate governance 企業治理
Risk management 風險管理

其他負責任投資有哪些?

Responsible Investment (負責任投資)，可以想像是一個和ESG投資有著密不可分關係的名詞，可以為垂直、也可以為水平影響。
身為一位負責任投資者，會把E、S、G的相關因素考慮進去。
在投資一家公司的時候，不僅僅只是考慮財務上的成長，其他非財務相關指標，也會成為投資人的考量依據。

Responsible Investment 負責任投資，沒有統一標準，但有不同策略。

它可以是一個概念，也可以是一種策略。
會根據不同的主要因素，去做傳統投資外的標的過濾，以下列出CFA ESG書中，常見的負責任投資的篩選方法。

1. Socially Responsible Investment (SRI) 社會責任投資

以E 和 S為標準篩選投資標的
同業或是整個投標的中的最低報酬率 (hurdle) 也會列入篩選基準
篩選後的名次，會進階應用於 Best-in-class (同類最佳)、 Thematic funds (主題基金)、 High conviction funds (高信心基金) 等不同的投資策略。

2. Best-in-class Investment 同類最佳投資 (又稱為 Positive screening 正面篩選、最優篩選)

找出達到先前設定最低報酬率 (hurdle) 的標的，再進而組投資組合
選到的標的，通常，會進而和特定指數做追蹤比較(區域、產業、高ESG評比公司)
達到最低報酬率的，不一定是最負責任的企業

3. Sustainable Investment 永續投資

針對永續經濟、有助於減少環境(E) 或 社會 (S) 資源耗竭 的投資
方法有可能會和 Best-in-class 同類最佳投資 或 ESG integration 整合投資 (ESG對股票風險回報的影響) 有重疊
也可能用於未來在永續經濟成長上，可能受益的公司；
也會拿來剃除與長期環境(E) 或 社會 (S) 目標背離的公司

4. Thematic Investment 主題式投資

投資ESG中特別的主題，例如：乾淨能源、永續農業、性別多元，多以環境(E) 或 社會 (S)為主
不一定是Responsbile Investments 負責任投資 或 Best-in-class同類最佳投資

5. Green Investment 綠色投資

資產配置於減少環境問題的投資 (氣候變遷、生物多樣性減少、資源匱乏)
例如: 低碳能源、智慧電網、回收、廢棄物管理
Thematic Investment 主題式投資的次項目

6. Social Investment 社會投資

社會問題為主的投資，其中BOP (bottom of the pyramid)為經濟金字塔中，最窮困的2/3族群，將近40億貧窮線的人。
像是針對BOP族群提供的微型金融、保險或是基礎建設改善為主的衍生性投資。

7. Impact Investment 影響力投資

以正面、可測量、伴隨著財務回報，針對環境(E) 和社會(S) 主題的投資
伴隨著直接投資，例如私募債券、私募股權、房地產
近幾年，也慢慢成為公開市場的主流之一，可投資在已開發或開發市場
例如: 根據聯合國永續發展指標SDGs相關的投資，SDG6 乾淨水、衛生的相關投資
投資者有多樣的回報期望，有些會刻意投資低於市場標準的；有些則是追求有競爭力的標的

8. Ethical (Value Driven) and Faith-Based Investment 道德或信念投資 (Negative screening 負面篩選、最劣篩選)

篩選掉違背宗教信仰、道德常規的相關產業，例如：菸草、酒精、武器
基督教，墮胎、成人片或武器相關；伊斯蘭教法Shari’a，賭博、武器、支付龐大利息的企業、豬肉產業；會根據不同宗教信仰剃除相關投資標的

9. Shareholder Engagement 股東參與

股東透過對談、行使投票權等影響力，影響企業在ESG上的決策，效力取決於以下幾常見要點：
擁有者規模 (scale of ownership; individual or collective)
對話參與的方法和品質 (the quality of the engagement dialogue and method used)
撤回投資 (divestment)等相關對公司制裁可能性

10. Corporate Social Responsibility 企業社會責任 (CSR)

衍伸至TBL (triple bottom line)，企業除了傳統會計外，更應該將環境(E)和社會(S)列入考量，其中包了3Ps: People, Planet, and Profit

結語

ESG投資或其他責任投資，都是讓投資人在選擇投資標的時，除了傳統的會計收益，也將其他內外部對因素列入考量。

內容根據CFA Certificate in ESG Investing 2023 及其他資訊做筆記整理。
不允許任何未同意狀況下重製、散布、改作、編輯甚至是出版；分享請註名出處【宣廣策略顧問 Visoria Strategy & Consulting】

CFA ESG 系列

    1. ESG 投資介紹 Introduction to ESG Investing
    2. ESG市場 The ESG Market
    3. 環境因素 Environmental Factors
    4. 社會因素 Social Factors
    5. 治理因素 Governance Factors
    6. 參與及監管 Engagement and Stewardship
    7. ESG分析、估值、整合 ESG Analysis, Valuation, and Integration
    8. 投資組合建立及管理 Integrated Portfolio Construction and Management
    9. 投資指令、投資組合分析和客戶報告 Investment Mandates, Portfolio Analytics and Client Reporting

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