這篇文章探討了投資者如何有效參與，以及面對不同資產類別時的參與建議。
不僅涵蓋公開股票的參與策略，還描述了私募股權、政府債、企業固定收益與基礎建設的參與方法，
同時提及 GP（普通合夥人）與 LP（有限合夥人）的角色差異。
有效的參與
前篇文章講到了投資人 (尤其是機構投資人) 在參與監督上的重要性，這篇分享因應對策。
在實際參與、監督的過程中，往往會有很多眉角，例如什麼話題該找誰聯絡﹑該用什麼形式參與才有效率等等。
清楚的目標
參與之前必須先設定清楚的目標，並將重點放在結果，而非過程本身。
例如：什麼主題？該與誰聯絡？
通常上市公司會有專門的投資關係部門（Investor Relations），
但如果需要更深入的參與，可能涉及與相關董事會委員會接觸。
不過，是否能進一步對話，通常取決於主題的急迫性與重要性，並非每次都會有這樣的機會。
參與的升級 Escalation of Engagement
除了一般的參與方式，投資者可能會進一步採取升級的參與方式。
先前UK Code有列出一些判斷升級的依據，這邊可以供參考，
前三點為普通對話；後四點為升級參與：
(1) 召開額外的會議討論特定議題 Holding additional meetings with management specifically to discuss concerns
(2) 透過顧問表達意見，例如公司的法律或財務顧問傳達投資者的擔憂 Expressing concerns through the company’s advisors
(3) 與董事或其董事會成員見面 Meeting with the chair or other board members
(4) 與其他機構聯合行動 Intervening jointly with other institutions on particular issues
(5) 在股東會前發表公開聲明 Making a public statement in advance of general meetings
(6) 提交決議並在股東會發言 Submitting resolutions and speaking at general meetings
(7) 要求召開股東大會或變更董事會成員 Requesting a general meeting, in some cases proposing to change board membership
其他ESG投資參與的資產類別
從前幾篇文章來看，大多針對公開股票的投資。
但事實上，ESG 投資監督與參與也可以整合到其他資產類別，
例如私人債Private Debt、私募股權Private Equity、基礎建設Infrastructure等。
1、企業固定收益 Corporate Fixed Income
在固定收益投資中，根據 PRI 責任投資原則的指南，建議投資者根據以下因素優先展開參與活動 ：
(1) 持倉規模 The size of a holding in the portfolio
(2) 較低信用評級的發行人 Lower credit quality issuers
(3) 對行業具有重要性的核心議題 Key themes are material to sectors
(4) ESG 評分較低的發行人 Issuers with low ESG scores
2、主權債 Sovereign Debt
比較偏向政府相關的債，風險不一定比較低 (根據國家而有不同的風險評級)，但在投資人參與上，限制會比對一般企業多。
3、私募股權 Private Equity
常見私募股權公司類型
- 大型私募股權公司，注於全球大規模併購或私有化交易。 如：KKR
- 中型市場基金：專注於規模較小但成長潛力大的公司投資
- 創投基金 Venture Capital：投資於早期創業公司或新創科技企業。
GPs 普通合夥人 (General Partners)
私募股權公司 Private Equity House 的管理團隊、或公司本身，
通常稱為 GP 普通合夥人 (General Partners)，負責以下：
- 向LP 有限合夥人 (Limited Partners) 募資
- 投資決策、以及投資組合操作
- 通常投資於未上市公司或進行上市公司的私有化 (Buyout)
- 透過重組、企業營運管理、業務改善或策略規劃，提升被投資企業價值
- IPO、併購或股權轉讓實現資本回報 (Exit)
LPs 有限合夥人 (Limited Partners)
LP 有限合夥人 (Limited Partners)，也是資產擁有者，通常為高淨值客戶。
提供資金給私募股權公司，但不過度參與日常管理或投資決策，且不屬於私募股權公司內部成員。
4、基礎建設 Infrastructure
PRI 建議投資者在基礎建設投資中，作為責任所有者時，應考慮的八個潛在機制：
- 利用盡職調查期間的 ESG 評估
Use ESG assessment undertaken during due diligence to prioritize attention to ESG considerations and potential for improving profitability, efficiency, and risk management. - 將 ESG 風險與機會納入收購後計劃
Include material ESG risks and opportunities identified during due diligence into the post-acquisition plan of each asset or project company and integrate this into asset management activities. - 與管理層互動並推動行動
Engage with, and encourage, the management of the business to act on the identified ESG risks and opportunities using the mechanisms available. - 設定並表示清楚 管理ESG的期待
Define and communicate the expectations of ESG operations and maintain performance to the infrastructure business managers. - 將重大 ESG 因素融入資產層級政策
Ensure ESG factors identified as material during due diligence are explicitly woven into asset-level policies. - 宣導清楚的治理框架
Advocate a governance framework that clearly articulates who has responsibility for ESG and sustainability. - 設立績效目標與定期報告
Set performance targets for preserving or improving environmental and social impact, including regular reports to the board and investors. - 提供 ESG 資訊與專業支持
Where possible, make ESG information and expertise available to the asset or project company to help it develop capacity.
5、其它
其它還有像是房地產 Property跟組合型基金Funds of Funds (FOF)，在參與的做法大同小異。
房地產更為重視環境 (能源效率、碳排) 跟社會的表現。
在評鑑房地產時，GRESB 是一個可以參考的來源，透過數據分析和基準比較，
對房地產、基礎建設的投資人，提供ESG表現的指標。
結語
投資者的參與方式應根據資產類別的特性和目標進行調整，從公開股票到固定收益、私募股權，再到基礎建設和房地產，每一類資產都具有不同的參與重點與策略。
內容根據CFA Certificate in ESG Investing 2023 及其他資訊做筆記整理，非投資建議。
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