【ESG】4-1 社會 S：評估框架與趨勢

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在 ESG 投資中，社會因素(S) 是投資風險管理的重要環節，涵蓋人權、勞動權益及利害關係人的權利等核心議題。
本文詳細整理了社會與環境的相輔相成關係、大趨勢 (如全球化、自動化、城市化等)、產業與公司層級的影響，以及如何透過質化資訊與量化財務數據進行有效的風險評估。

社會和環境的趨勢

前幾則我們說明了環境，這一個部分將具焦在社會(S)。
然而，社會和環境，有著相輔相成的關係。

社會 (S) 的大趨勢 (megatrends) 有什麼?

  • Globalization 全球化
  • Automation and artificial intelligence 自動化及 AI人工智慧
  • Inequality and wealth creation 財富不均
  • Digital disruption 數位顛覆 (如社群的普及)
  • Changes to work, leisure time, and education 教育、休閒、工作的改變
  • Changing demographics 人口組成改變，包含健康跟壽命
  • Urbanization 城市化
  • Religion 宗教

環境 (E) 因素，但影響著 社會 (S)

  • Climate change and transition risks 氣候變遷跟轉型風險
  • Water scarcity 水資源稀缺
  • Mass migration 大規模移民

以上的環境因素，都有可能引發大規模移民。

從社會(S) 問題看商業活動

分析哪些社會因素對投資具有重要性時，應該從行業層級開始，
因為不同行業的社會因素可能具有不同的影響。

進行公司的評估則有三大步驟：

  • Step 1. 找因素：找出產業中關鍵且有爭議的社會因素
  • Step 2. 挑公司：根據社會因素，找特定公司，並看是如何管理這些社會因素
  • Step 3. 打分數：評估社會因素在產業鏈和同業相比的狀況

Step 1. 找因素

內部社會因素 Internal Social Factors

內部利害關係人 internal stakeholders 通常伴隨著以下議題：
人力資源發展 human capital development、工作環境健康與安全 working conditions, health, and safety、人權 human rights、勞工權益 labor rights

這邊列出幾個常討論的點跟框架：

1. 人權 human rights

人權的定義是不管種族、性別、國籍、信仰、語言或其他因素，人類有以下權利：
1. 生命權與人身自由權 the right to life and liberty
2. 免於奴役與酷刑的自由 freedom from slavery and torture
3. 發表意見和想法的自由 freedom of opinion and expression
4. 工作及教育的權利 the right to work and education

世界人權宣言Universal Declaration of Human Rights (UDHR)，為著名的核心文件，由聯合國於 1948 年通過。

對公司和投資人有著比較直接的影響的兩份文件，都有以EU CSR為指導方針，有興趣可以再看：
1. UNGPs（聯合國商業與人權指導原則): 聯合國制定的框架，要求企業通過人權盡職調查等方式，尊重人權並減少業務對其負面影響。
2. OECD Guidelines for MNEs：是政府支持的國際組織，跨國企業需管理其供應鏈 的人權風險，促進永續發展且合規經營。

聯合國商業與人權指導原則 UNGPs

三大核心支柱 Three Pillars：

1. 國家的保護義務 State Duty to Protect Human Rights：國家需透過政策和法律，保護個人免受企業活動可能帶來的人權侵害。
2. 企業的尊重責任 Corporate Responsibility to Respect Human Rights：企業需尊重人權，並減少運營對人權的負面影響。
3. 獲得救濟的權利 Access to Remedy：確保受害者能通過司法或非司法機制，獲得公平和有效的補償。

企業人權基準 Corporate Human Rights Benchmark (CHRB)

提供全球最大企業的年度比較快照，檢視其在人權管理方面制定的政策、流程和執行，以及企業對於嚴重指控的應對方式。

1. 治理與政策承諾 governance and policy commitments
2. 企業融入和實施人權盡職調查 embedding respect and human rights due diligence
3. 救濟與投訴機制 remedy and grievance mechanisms
4. 績效指標 performance indicators
5. 透明度 transparency

2. 勞工權益 labor rights

國際勞工組織 ILO (International Labor Organization) 制定國際勞工標準 International Labour Standards。
標準描述了勞工基本權利，永續的工作環境，為各國政府、雇主和工會提供政策指引。

投資人也可以藉由了解公司文化，並執行投資決策：

1. 結社自由與組織權利 freedom of association and protection of the right to organize
2. 組織權利與集體談判權 right to organize and collective bargaining
3. 歧視（就業與職業）discrimination (employment and occupation)
4. 強迫勞動 abolition of forced labor
5. 最低就業年齡 minimum age
6. 童工 worst forms of child labor
7. 同工同酬 equal remuneration

除此之外，現代奴役、強迫勞動跟最低薪資，都是社會內部因素的問題。

外部社會因素 external social factors

外部利害關係人 external stakeholders 通常伴隨著以下議題：
產品責任、消費者保護、外部機會、動物福利與抗菌素耐藥性。

以下列舉幾點說明：

1. 利害關係人的反對與爭議性採購 stakeholder opposition and controversial sourcing

利害關係人的反對 stakeholder opposition

當公司在發展新事業或專案的時候，外部的利害關係人也會影響專案進行的順利與否。

Free Prior Informed Consent (FPIC) 就是例子之一，是一項國際公認的原則，旨在保護原住民或地方社區在其土地、資源或文化受到影響時的權利。在商業開採的前提下，需要當地居民的事先知情，且同意。

爭議性的採購 controversial sourcing

以企業的角度來看，壓低成本固然為首要考量，而採購流程可能就會牽涉到來源的爭議性。
例如. 血鑽石

2. 產品責任與消費者保護 product liability and consumer protection

確保製造商與銷售商對產品安全負責，並在產品缺陷或造成損害時保障消費者權益

3. 社會機會 social opportunities

企業在解決社會問題或滿足社會需求時，能夠創造經濟價值的機會。
例如，提供基礎醫療、教育、乾淨能源或其他能改善生活品質的產品和服務，不僅有助於社會發展，還能為企業帶來商業利益。

藥品可獲得性指數 Access to Medicine Index

評估製藥公司如何在低收入國家幫助更多人獲得負擔得起的藥品，同時，投資人也可以藉由這一個指標，去發現公司在研發和開拓新市場中的潛在機會。

4. 動物福利與抗菌素耐藥性 animal welfare and antimicrobial resistance

近年來，人們開始更關注對待動物的方式，同時也擔心畜牧業中濫用抗生素的問題，對動物和人類健康都造成傷害。

農場動物投資風險與回報 FAIRR Farm Animal Investment Risk and Return

是一個根據農業和畜牧業投資風險與回報的倡議組織。
幫助投資者了解畜牧業對環境、健康及動物福利的影響，以及相關的財務風險與機會。

Step 2. 找公司

社會因素的實質性(重要性)投資評估

國家 、產業 、 公司

在開始評估投資標的社會因素可能帶來的風險時，可以開始從大方向開始看。
國家> 產業> 公司不一定絕對，但會是一個很好的指標來源。

  • 國家層級：這個國家對社會的法令是否嚴格?
    當我們在比較公司的時候，在歐洲已開發的公司、相對東南亞開發中國家的公司，我們若想要避掉社會因素帶來的風險，前者在宏觀上會比後者還要低風險。
  • 產業層級：某些產業本身的社會風險可能較高。
    例如棉花行業因涉及勞動權益問題，礦業則可能面臨社區影響與環境破壞的爭議。
  • 公司層級：即便是同一國家、同一產業，不同公司的文化和治理方式仍然會影響投資者的評估。
    公司是否具備完善的勞工權益保障、透明的社會責任政策，會直接影響其社會風險的高低。

Step 3. 打分數

社會層面的財務分析

在評估風險時，我們可以把質化資訊連結到可能影響未來的量化財務數據。
雖然這些資訊不一定能提供絕對值，仍可以列為相對比較，是風險判斷時一個有用的參考方向，以下為幾個範例：

  • 員工流動率 employee turnover rate：高流動率的公司，可能要花更多成本支出在招募、培訓
  • 培訓時數比率 training hours per employee：重視人才培養的企業，往往能更快速適應市場的變化和挑戰。
  • 安全事故率 workplace safety incident rate：不安全的工作場所，可能有產品品質疑慮

結語

社會因素雖不如環境議題複雜，主要集中在人權、勞動權益和利害關係人的權利。
但透過這些資訊，可以判斷企業在社會責任上的表現是否優於/劣於同業，幫助降低投資風險。

內容根據CFA Certificate in ESG Investing 2023 及其他資訊做筆記整理，非投資建議。
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CFA ESG 系列

  1. ESG 投資介紹 Introduction to ESG Investing
  2. ESG市場 The ESG Market
  3. 環境因素 Environmental Factors
  4. 社會因素 Social Factors
  5. 治理因素 Governance Factors
  6. 參與及監管 Engagement and Stewardship
  7. ESG分析、估值、整合 ESG Analysis, Valuation, and Integration
  8. 投資組合建立及管理 Integrated Portfolio Construction and Management
  9. 投資指令、投資組合分析和客戶報告 Investment Mandates, Portfolio Analytics and Client Reporting
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